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¿Qué es el Venture Debt?

Se trata de un tipo de financiación más barato que el Venture Capital, enfocado a aquellas empresas que han demostrado tracción y capacidad de generación de caja.

Básicamente es en una financiación enfocada a start-ups y scale-ups que reduce el coste económico a la vez que elimina el coste político. Así, se permite a las compañías crecer y alcanzar sus objetivos. Es un préstamo que incluye una pequeña parte de remuneración en participaciones, para así compartir el valor que ayudamos a crear.

¿Cómo afecta al emprendedor?

El Venture Debt es una fuente de financiación alternativa al inversor de capital (VCs) y no al banco*. El emprendedor puede captar el mismo importe que obtendría a través de un fondo de Venture Capital, sin embargo la devuelve de forma diferente.

El préstamo se devuelve antes (3-4 años), mientras el capital sólo en el momento de la venta. Por otra parte, las
condiciones para el emprendedor son más ventajosas (el préstamo tiene mucha menos dilución y no se ceden derechos políticos).

* La financiación bancaria siempre será más barata que el Venture Debt o el Venture Capital, sin embargo, para muchas compañías es complicado conseguir préstamos bancarios a largo plazo y con importes sustanciales.

¿Cuáles son las condiciones?¿Cómo se devuelve?

Se trata de un préstamo a medio plazo con un interés aproximado del 10%, el cual tiene un periodo de carencia 12 meses y un periodo de amortización de 24-36 meses. Normalmente, las compañías cumplen con distintos hitos de valor que le permiten repagar el préstamo sin problemas.

Entre las fuentes más típicas de repago encontramos el repago orgánico a través de cash-flows positivos o la refinanciación bancaria.

¿Por qué te puede interesar esta financiación?

La clave reside en la dilución de los emprendedores. Las acciones de su compañía son el activo más importante. Las participaciones que recibe el Venture Debt corresponden a una fracción (20%-30%) del préstamo, conocido como Equity Kicker.

Imagina una compañía valorada en €10M que busca €2M de financiación. Los fundadores tienen la opción de financiarse a través de fondos de capital riesgo (llamados Venture Capital) o a través de Venture Debt.

Venture Capital: los fundadores se están diluyendo un 17%* además de ceder derechos políticos.
Venture Debt: los fundadores se están diluyendo un 5%** sin ceder derechos políticos.

Ahora imagina que pasan unos años y que la compañía aumenta su valor hasta €40M. Si la compañía se hubiera financiado a través de VC, las participaciones del VC ahora valdrían €6,8M. Si la compañía se hubiera financiado a través de VD, las participaciones del Venture Debt ahora valdrían casi €2M, pero además, la compañía debería devolver €2M de préstamo y unos intereses que no llegan a €600k***.

El coste total para los fundadores y la compañía en caso de Venture Debt sería de casi €4,6M (frente a los €6,8M en el caso del VC). Como puedes ver, hay una diferencia de €2,2M. Se trata de un ahorro que mantienen los fundadores. ¿quién no desearía un ahorro de €2,2M y mantener el control de su compañía?

* Las acciones/participaciones que tomará el VC será equivalente a la nueva financiación dividida entre la valoración post-money de la compañía. En este caso, €2M/(€10M+€2M)=16,67%, aprox 17%

** Las acciones/participaciones que tomará el VD será equivalente a la nueva financiación dividida entre la valoración post-money de la compañía. En este caso, con Equity Kicker del 25%: 25%*€2M/(€10M+25%*€2M)=4,76%, aprox 5%.

*** Asumimos un préstamo de €2M con interés del 10%, 1 año de carencia + 3 años de amortización.

¿Qué es el coste político?

El capital (las acciones/participaciones) lleva asociado un coste económico (la dilución) y un coste político. El coste político implica conocer bien a los socios, quiénes son, qué intenciones tienen al entrar en la compañía, qué derechos tienen, cómo se van a comportar en momentos de adversidad, etc.

Elegir a los compañeros de viaje adecuados es clave para el éxito o fracaso de las compañías, por ello a través de Venture Debt, que no toma derechos políticos, los fundadores reducen este riesgo.

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